我们认为下半年基建投资仍具备较强的现实需求，结构性和区域性特征或愈发明显，重点关注水利、电网工程等高景气赛道。此外，以低空经济为代表的新质生产力发展方向亦值得关注，重点推荐建筑低估值高股息央国企蓝筹。
8月单月专项债发行提速，关注低估值高股息央国企蓝筹
美国非农就业报告一经发布，几乎超出所有分析师的预期，美联储6月首降的预期再受冲击。(来源：和讯财富公众号)
全球股市一季度以强势收官，创五年来最佳表现。2024年全球股市在2024年一季度实现了9%的上涨，刷新历史记录。这一涨幅主要得益于半导体和IT等高科技股的拉动，这些股票因人工智能的高增长预期而表现活跃。(来源：和讯财富公众号)
24年1-8月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别
-10.2%/+4.4%/+7.9%/+9.1%，8 月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制
造业同比分别-8.5%/+1.2%/+6.2%/+8%（增速环比+0.5/-0.8/-4.5/-0.4pct）。基建及制造业投资稳步增长。8 月份地方专项债发行提速，单月地方新增专项债发行规模 7964.89 亿元，新增一般债发行规模约 1414.01 亿元，均为年内单月规模新高，资金加快落地有望给基建投资托底。我们认为下半年基建投资仍具备较强的现实需求，结构性和区域性特征或愈发明显，重点关注水利、电网工程等高景气赛道。此外，以低空经济为代表的新质生产力发展方向亦值得关注，重点推荐建筑低估值高股息央国企蓝筹。
地产数据延续筑底，铁路、水利、市政投资高增
地产按传导顺序看，1-8 月地产销售面积同比-18%，8 月单月同比-12.6%（增速环比-1.1pct）；1-8 月新开工面积同比-22.5%，8 月单月同比-17.2%（增速环比+2.3pct）；1-8 月施工面积同比-12%，8 月单月同比-8.9%（增速环比+11.6pct）；1-8 月竣工面积同比-23.6%，8 月单月同比-36.5%（增速环比-14.2pct）；8 月地产数据延续承压，关注后续政府收储及商品房去库进度。基建细分板块中，1-8 月交通仓储邮政投资同比+6.7%，8 月单月同比-2.4%（增速环比-19pct）；其中铁路运输投资同比+16.1%，8 月单月同比+8.1%（增速环比-4.4pct）；道路运输投资同比-2.8%，8 月单月同比-7.6%（增速环比-0.4pct）；1-8 月水电燃热投资同比+23.5%，8 月单月同比+21.9%（增速环比+0.8pct）；1-8 月水利环境公共设施投资同比+1.2%，8 月单月同比+4.6%（增速环比+3.9pct）；其中水利投资同比+32.6%，8 月单月同比+66.9%（增速环比+28.3pct）；公共设施管理投资同比-4.7%，8 月单月同比-4.7%（增速环比+1.2pct）。
关注水泥旺季需求的边际改善
24年1-8月水泥产量11.6亿吨，同比下滑10.7%，较1-7月降幅基本持平，其中 8 月单月水泥产量 1.58 亿吨，同比下滑 11.9%。8月水泥出货率均值 49%，同比下滑 8pct，环比提升 2pct。需求端来看，8 月中上旬受资金短缺和天气影响，国内水泥市场需求恢复较弱，8 月底 9 月初随着高温和雨水天气减弱，需求环比略有好转。截止 9 月 6 日水泥出货率为 51%，较 7 月底提升 5pct，同比低 9pct 左右。当前水泥企业库存 66%，同比降低 9pct，环比降低 1pct，库存压力略有减小。价格方面，8 月南方地区水泥价格继续回落，主要受市场需求恢复不达预期，库存持续高位运行影响，进入 9 月水泥企业出于利润诉求再次推涨价格。截止 9 月 6 日全国水泥价格均价 388 元/吨，较 7 月末下滑 5 元/吨。9 月份停窑力度总体变化不大，需求开始正式跨入传统旺季，预计推涨意向会加强，价格将趋于上涨。我们认为下半年水泥业绩仍有改善空间，重点关注出海和西部开发带来的利润弹性，以及高股息区域水泥龙头。
关注玻璃金九银十旺季供需节奏变化
24 年 1-8 月平板玻璃产量 67661 万重量箱，同比增长 6.3%，8 月单月平板玻璃产量 8538 万重量箱，同比增长 2.2%。8 月国内浮法玻璃市场刚需表现不足，中下游持续采购积极性一般，交投氛围整体表现一般。截至 9 月 5日生产商库存达 6296 万重箱，较 7 月末增加 256 万重箱，年同比高 2087万重箱。价格端，截至 9 月 5 日 5mm 浮法白玻价格 72 元/重箱，较 7 月末下降 6 元/重箱，年同比低 40 元/重箱。盈利端，截止 9 月 8 日管道气燃料/煤燃料/石油焦燃料玻璃企业利润分别为-3.9/-0.2/-1.8 元/重箱，整体亏损幅度扩大。短期来看，市场传统旺季季节性将进入减弱阶段，受小长假影响，浮法厂库存或进一步增加，市场供需矛盾难以缓和，预计价格重心仍将下移。
风险提示：地产政策边际改善低于预期；基建投资增速不及预期；水泥、玻璃等需求低于预期大牛配资网。
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